中国股市向上还是向下？又该如何调整自己的投资策略？今天，我们有必要重新审视那些经典巨作，以寻求避免金融灾难的大智慧。经济学家加尔布雷思的《1929年大崩盘》，初版于1955年，其后五十年来重印多次。有意思的是，它每次进入畅销书排行榜，几乎都对应着一次或大或小的泡沫破灭灾难。而著名金融史家金德尔伯格《疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史》则介绍了历史上几次著名的大规模金融危机，每一次崩溃都使得成千上万的人倾家荡产，沉重地打击着经济，甚至波及全世界。
大众理财的过度觉醒
没有什么比一次酣畅淋漓的大牛市更能增进民众的“理财觉醒”了。两年多来，股指以 “退一进二”的舞步加速攀升，从1000点涨到2000点用了16个月；从2000点涨到3000点用了4个月；从3000点到4300点用了两个月，接着来了“5·30大跌”，随后历经一个月的震荡后，又用了两个月从4000点开始到5400点。
与此相伴随的是，老百姓理财意识的过度觉醒。“有井水处必有论股者”，股票和基金开户数不断增加，而发行基金就像开仓放粮，动辄百亿，将银行存款来了个“乾坤大挪移”。而几年前，政府还在苦苦地采取各种措施将庞大的银行存款往外赶，但因投资品种缺乏和理财意识不强而终究收效甚微。而在一年多后的今天，存款之闸门大开，政府要再想关紧闸门都做不到了。很大程度上，正是由于有庞大的储蓄做后盾，同时由于有过于乐观的散户的参与，中国的股市也一路高歌，突飞猛进。
牛市的前行一直伴随着多空双方的争议。看多的一方认为，目前的牛市是有很多因素共同支撑的，比如宏观经济的快速增长、股改、人民币升值、上市公司业绩的飙升等等。因此，即使有泡沫也在合情合理范围之内，甚至还要与泡沫共赢。而看空的一方则认为大盘在经过大幅抬升之后，已经高处不胜寒，过度透支了未来。和H股以及其他成熟市场比，估值高达一倍以上。在各市场合流不断加速的今天，在暂时封闭的A股市场挣钱，与泡沫共舞共赢，多少有些火中取栗、与虎谋皮的味道。
自成立以来，股市总是和风险相伴相生的，它决不总是如近一年多表现得那般美好。要知道，一路高涨不是股市的常态。其实，这场多年来难得一遇的大牛市，正是建立在证监会主席尚福林所说的“新型加转轨”的基础上。一旦转轨完成，市场不再“新兴”，牛市的步伐也相应变慢甚至步入熊市，股市的周期性规律终究成为股市的主宰。如果投资者认识不到这一点，就会像一个在顺境中成长起来的孩子那样迟早要遭遇坎坷的。套用句俗话说，“人出来混，迟早是要还的”。
文：曾昭逸 出处：新京报 2007年9月