钱找人胜过人找钱——《巴菲特投资语录》
文/祝梓馨
沃伦•巴菲特白手起家，富可敌国，今年他的财富上已经超过了他的朋友比尔•盖茨，而一跃而成为了当今世界的第一大富豪，在股票和企业投资方面，更是无人能出其右。
巴菲特的投资行为常常让华尔街人士目瞪口呆，其投资动向一直被许多投资者视为不可多得的财富。很多时候，仅仅因为他的一句话，一只股票就能高涨入云或者被打入地狱，形成了奇特的“巴菲特现象”。
巴菲特别具一格的投资理念吸引着世界各地的众多投资者，很多人为了聆听大师的只言片语，不惜花费巨资（约80万元人民币）购买一只伯克希尔公司（巴菲特管理的公司）的股票，然后每年朝圣般地到美国中部一个名叫奥玛哈的小镇上去参加公司的股东大会。
据说，在一年一度的股东大会上，无论是华尔街的重量级券商、普通的美国投资人，还是欧洲、亚洲、非洲等地的投资者，一大清早就会排起长长的人龙，希望能够抢个好位子，以和巴菲特近距离接触。而每一个人都会在会后得到满足，因为投资大师的话总是醍醐灌顶。
但并非所有的人都能够买的起价值80万元人民币一股的伯克希尔股票，并非所有的人都能够不受时空和金钱的限制，到大师身旁聆听他的投资心得。更多的巴菲特追随者们（投资者）只能通过网络、报纸、书籍千方百计地去了解他的一点一滴。人们如饥似渴地阅读关于巴菲特的任何言论，并将其每句话都奉为经典投资语录。
巴菲特并没有写过一本专门的著作来系统地阐述自己的投资理念，这真让人遗憾。尽管研究巴菲特的书籍非常之多，但很多人对它们能否真正体现巴菲特的投资理念表示怀疑。
那么，我们怎样才能更真实、更系统、更透彻地了解巴菲特的投资理念呢？也许通过其言论是一个好途径。俗话说，言为心声，我们不妨将他的话语看成是他的“原著”，通过这些原汁原味的语言走进巴菲特的内心世界，了解他的投资理念。
《巴菲特投资语录》一书是作者通过多年精心收集整理出来的，辑录了巴菲特对能力圈、复利累进、独立思考、价值评估、集中投资、长期持有、企业分析、业绩衡量、回报率、管理层品质、高科技、保险业、投资时机、危机公司、选股、买价、退出时机、安全边际、风险规避、止损、套利、经济形势、市场规律、市场情绪、通货膨胀、商誉、概率预测、贪婪与恐惧、情商与智商、简单与复杂、学习与实践、正确与错误、直觉、耐心等方面的言论，几乎涵盖了巴菲特对投资领域的各种看法和见解。
为了让读者更好理解这些精彩言论，每辑中还设立了“相关链接”版块，收录了巴菲特的相关投资理论、案例及说明性介绍，以辅助读者更好地理解该辑言论。“行动指南”这部分，则是建议读者应该怎样做，由于笔者水平有限，此部分旨在抛砖引玉，启发思维，仅供参考。
本书中所辑录的这些言论，都是巴菲特在数十年的投资过程中积累的丰富经验的凝练和总结，句句醍醐灌顶，充满真知灼见，被人们广为传诵，非常值得我们认真体会和学习。
1、“以合适价格买入一个优秀的公司远胜于以优惠价格买入一个普通的公司”。中文很难表达巴老的原意，还是原文更传神："It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price."巴菲特的本意是：选择好的公司远胜于选择好的价格（或买入时机），他永远把选择好的公司摆在第一位，价格则次之。他在实际中也是这样做的。在巴菲特的组合中给他带来高回报的正是这些伟大的公司：可口可乐Coca-Cola (NYSE: KO),从1989-1999十年里股价翻了十倍；吉利 Gillette(NYSE: PG)),和富国银行 Wells Fargo (NYSE: WFC)。如何选择伟大的公司？
2、“魔鬼在细节里”。（ The devil is in the details.）伟大的公司并非是那些琢磨不定的空洞概念，更不是那些把“进入500强”当口头禅的公司。伟大的公司反映在一些细节里，仔细研究这些细节，从中可以发掘出那些有可能成为伟大公司的企业。巴菲特选择公司的一些重要细节是：a)、要能提供很高的资本回报和稳定的现金利润（Delivering outstanding return on capital and produce substantial cash profits.);从财务上看，有两个相当重要的指标：一个是股权回报率（ROE:return on equity）;另一个是每股的现金含量应高于每股的盈利；财务指标是衡量一个公司最直接的证据，一个公司可以把自己吹得很伟大，但如果没有财务数据的支持，也最终原形毕露。“三九”就是一个曾经吹得很伟大的公司，但终究抗不住财务的亏空。牛皮怎么吹都可以，但是，现金是“吹”不出来的！在A股市场上我们出了很多“伟大的吹牛公司”，但是最终因“吹”不出现金而原形毕露。这些“伟大吹牛公司”的DNA里就有“吹牛的基因”，这是一个时代商业环境污染的结果，并非是某一个CEO的问题。随着商业环境的“趋净”，这些“吹牛者”会越来越少。说句笑话：这些“善吹者”应该回到“文艺舞台”，那就不至于让赵本山一人独美。b)、能够对竞争者构成巨大屏障的护城河(economic moat)；如：可口可乐公司的“护城河”就是强大的品牌，正是借助了强大的品牌效应，可口可乐公司可以长时间的维持和提高利润率，同时提高资本回报率。吉利和星巴克都是凭借着强大的品牌力量，将刮胡刀和咖啡比竞争对手贵几倍的价格卖到了全世界。（ The companies with a huge economic moat to protect them from competitors; You can identify companies with moats by looking for strong brands, like Coca-Cola, alongside consistent or improving profit margins and returns on capital.)
3、“要以极大的折扣价格买入潜在的价值股，需要极大的耐心和等待；折扣价——基于对未来现金流的现值计算”。（Waiting patiently for opportunities to purchase stocks at a significant discount to their intrinsic values -- as calculated by taking the present value of all future cash flows.）要用好的价格买到好的公司需要极大的耐心，和更长时间的等待，巴菲特可以为了等待一个好的买入时机而花上几年甚至几十年的时间。如：巴菲特早期买入的股票GEICO,第一次投资是1951年，巴菲特用了他全部资产的65%约1万美元，盈利50%后退出；在1976年又以每股$3.18的价格买入130万股，在随后的5年里巴菲特先后投入4570万美元，到1990年已拥有该公司48% 的股份，总值15亿美元。
4、“市场价格最终会反映股票的（内在）价值”。（value will in time always be reflected in market price.）巴菲特在买入一个好的公司后，简单的策略就是长期持有，这样好公司的价值才能随着时间被充分的释放。要使一个伟大公司的价值被市场认可，需要更长的时间。这也就是巴菲特长期持有的一个理由。
5、“一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。”
6、“我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。”
7、“就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。”
8、“从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。”
9、“我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢、但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。”
10、“如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。”
7、“在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。”
11、“目前的金融课程可能只会帮助你做出庸凡之事。”
12、“没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业(你得懂得打算购买的这家企业的业务)。”
13、“不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心，同时你又买进了一批类似于该企业的股份，那你赚钱就指日可待了。”
14、“今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。”
15、“波克夏就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。”
16、“真正理解养育你的那种文化的特征与复杂性，是非常困难的，更不用提形形色色的其他文化了。无论如何，我们的大部分股东都用美元来支付账单。”
17、“你是在市场中与许多蠢人打交道；这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。”
18、“我们在国内并不需要过多的人利用与股市密切相关的那些非必须的工具进行赌博，也不需要过多鼓励这些这么做的经纪人。我们需要的是投资者与建议者，他们能够根据一家企业的远景展望而进行相应的投资。我们需要的是有才智的投资资金委托人，而非利用杠杆收购谋利的股市赌徒。资金市场中那种需要高度智力才能经营的；支持社会运转倾向性，却在某种程度上被在同一舞台上、使用同一种语言、享受着同一个劳动力大军服务的、狂热而令人心跳的赌场经营所扼制了，而不是被增进了。”
19、“如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想像之中，想像我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的惟一财产。”
20、“我将如何处置它?我该考虑哪些东西?我该担心什么?谁是我的竞争对手?谁是我的顾客?我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的企业的优势与劣势所在。”
21、“如果你已经这么做了，你可能会比企业的管理层对这家企业有着更深的了解。”
22、“如果你在一生中偶然有了一个关于企业的好想法，你是幸运的。基本上可以说，可口可乐是世界上最好的大企业。它以一种极为适中的价格销售。它受到普遍的欢迎——其消费量几乎每年在每一个国家中都有所增长。没有任何其他产品能像它那样。”
23、“如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。”
24、“如果发生了核战争，请忽略这一事件。”
25、“在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着春药的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。”
26、“只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。”
27、“那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。”
28、“我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。”
29、“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”
30、“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。”
31、“拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。”
32、“永远不要问理发师你是否需要理发。”
33、“任何不能永远发展的事物，终将消亡。”
34、“投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。”
35、“市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。”
36、“就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。”