第一部分 交易者之魂
成為仁人,而非鬥士
成為仁人,而非鬥士。
當你在股票交易中違反這一格言的時候,就叫做“與市場戰鬥”。
與市場戰鬥是專業交易者的大敵。它有損于交易者的推理過程,歪曲其邏輯,給其思想投下陰影,干擾其對市場的“感知”,使其喪失撲捉其他市場機會;他會最終輸掉全部資金。一切交易者都不時地遭遇這一噩夢。而成功者一經察覺,就能改善這種狀況。
這是一條通往毀滅的道路。
當你與市場戰鬥時,你把你的行為合理化了,即使在市場明顯表明你的交易部位不合適的時候,即使在所有的事實與你的觀點相背離的時候,即使在直覺讓你平倉出局的時候,你都會認為你的交易部位是正確的。這些固執的交易幾乎不可能扭轉局勢向著有利於你的方向發展。如果這種情況發生了,那就是類似世界末日的事件。你將把相同的過程用於下一次交易,而這一次你將難逃厄運。顯然,這個規律也有特例,正如每個規律都有特例一樣。有的交易者與市場戰鬥得非常成功。但是,對於每一起例外,成千上萬的交易者要失敗。
那么,你怎么知道什麽時候你是在與市場戰鬥呢?這沒有特定的規則,每個交易者都有他自己的原則和指導方針作為早期預警系統。
無論預警系統和出局規則如何,你必須要有期貨交易武器庫中的武器。
交易規則並不是要求期貨交易者放棄他們的觀點,也不要求交易者一損失就平倉,或是在一系列的損失后平倉。恰恰相反。專家們並不能預期每次交易都能夠獲利。當時的虧損部位並不意味著該部位就是錯誤的部位。實際上,在市場上對自己所持有的交易部位充滿自信常常是成功的重要因素。在你當時不能證明你的部位市正確的時候,充滿自信尤為重要。然而,每一位專業交易者都知道自信和盲目自大之間的區別。所有的市場交易結果裡,都會有一個區分成功者和失敗者的臨界點。失敗者與市場戰鬥,而成功者則不是。
在當時的虧損部位與最終是錯誤部位之間存在著一條虛構的直線,當你越過直線時,當時虧損的部位就轉變成為與市場戰鬥了。獲得的經驗有助於幫助自己建立必要的方針。但是,在交易者積累經驗形成這種早期的預警感覺之前,無論何時持有虧損部位的話,它應該問問自己下面的這些問題:
如果我在市場上沒有持倉部位的話,那么,今天我是否還會以這一新的價格水平持有相同的部位呢?如果答案是否定的,那么,你就不應該持有當前的部位。
持有虧損部位是否由於擔心或是由於虧不起呢?如果答案是肯定的話,那么,你的入市理由就是錯誤的,即使你入市的原因不是因為你是正確的,而是因為從感情平衡或財務承受能力上來說,該損失對你來說太大,難以承受。
我一直持有這些部位,是否是因為我希望賺回已經虧損的資金?希望和願望不是持有虧損部位的理由。
該部位是否與我的推理和估計糾纏在一起了呢?
數字圖表是否從邏輯上支持我最初的預期或是我現在的推斷呢?
我是否對持有部位過於偏見,以至拒絕討論或聽取相反觀點呢?
如果我聽到不同觀點的話,是否能夠合理地拒絕呢?
我是否設定有止損,只要一達到預定止損點,我就會平倉退出呢?
持有部位的進一步虧損與潛在盈利相比,是否更有價值呢?
對這些問題如實地回答,有助于交易者決定他是否已經越過那條重要的界線。一旦他跨過這條界線,該交易者將會在期望和絕望的泥沼中迷失方向。這時,他將不再理性地尊重持有部位;這時,他絕不會如實地把握持有部位的原則,無論其是真實地相信持有部位或只是簡單地擁有它。交易者平倉的那一天是最終測試交易者的時刻。可以肯定,這時已經臨近或是已經處于特定市場波動的終點。
有時,形成的結果是災難性的,這不僅是因為損失了金錢,最終沒有能力在市場上博弈,而且因為與市場戰鬥者常常在兩個極端,即市場頂部或市場底部平倉,改變其市場觀點,與其絕望的感情像適應。他們在另一個市場變動方向上尋找救命稻草。這就是與市場戰鬥者的不幸。
你可能是錯誤的,但是,市場絕不會錯。
市場仁愛者很少追尋市場的底部,也不經常在頂部出局。在底部,極又可能還在做空;在頂部,它還在做多。只要他懷疑市場將要改變方向,它就會出局,即使這樣做意味著他將在不利的條件下重新建立相同的部位,或是失去市場進一步變動機會的條件,他都會義無反顧地這樣做。市場仁愛者非常愿意在有利的行情中只取其一段。儘管市場仁愛者的盈利不像他們所面臨的潛在利潤那樣多,但是,他們年年都是獲利而歸。市場仁愛者與市場戰鬥者之間的區別可能是:市場仁愛者絕不想去戰鬥,他們只想著賺錢。從長遠來看,只有市場仁愛者能賺錢。
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期貨交易之道
直接發現期貨究竟是干什麽的,確實是一種揭示:我們要知道,很好的交易技術規律。與傳統的認識是截然不同的,成功的期貨交易需要具有商業定向、行為自律管理以及資金管理的能力;運氣只具有很小的價值,機會法則並不適用,一個交易者的心理結構是最為重要的成功因素。
對於許多人而言,期貨交易是幸福的;
對於許多人而言,期貨交易就是禍根;
對於許多人而言,期貨交易真是個迷。
爲什麽會有不同的觀點呢?爲什麽會存在這種愛恨交織的情感?也許因為今天的期貨交易處於商業領域的最前沿。這個前沿陣地要求智慧的交易者依靠個人的聰明才智和一般的常識,具有勇敢的大無畏精神,勇於面對艱難的挑戰。然而,挑戰需要天分、毅力、個性以及冒險精神。那是一個用回報證明風險的地方。
個人參與期貨交易是最後保留下來的一片領地。在那裡,個體參與者仍然可以把適當的投資增長到相當規模。難怪那么多人躍躍欲試,儘管那么多人遭受失敗;難怪許多人並不抱怨挑戰,而是抱怨自己無能;難怪那些成功者被冒險迷住心竅;難怪這么少的人了解期貨交易,因為對於任何超前的人來說,未知因素是可怕的、複雜的和令人恐懼的。而對於多數事物產生的結果而言,挑戰是艱難的,充滿了風險。
從長遠來看,早期的好運氣並沒有什麽好處。
期貨交易的成功依賴于正確確定供求關係的能力。
這樣講聽起來有點簡單,但事實如此!這是一個最為困難的任務。挑戰的內涵就是一些具體的要求:要掌握影響給定產品價格的重要經濟因素;保持實時的論據和數據;綜合這些事實及其對供求關係的影響;當各種影響因素應用于給定的價格結構的時候,要正確分析各種因素的重要性,這種重要性年年都在變化,有時每周都在發生變化,而且不同的商品也影響其變化;還要理解不同商品的不同價格特性;適應一切未知變量;最后,還要有勇氣把你的結論應用到市場上。
還有一個最後的要求,那就是,要有勇氣把你的結論應用到市場上。多數期貨交易者不能很好地做到這一點,證明這是他們的“滑鐵盧”。在這個地方,你的性格遇到了最為嚴峻的挑戰,你知道了你真正是哪一類交易者。實際上,交易者的心理結構是期貨交易成功的最關鍵的因素。
儘管接受專門教育和職業訓練將有助于獲得成功,但也不盡然。內部消息具有一些價值。但是,最為重要的是有序的思想過程、實事求是的方法、意識健全的性格、愿意研究重要的因素以及掌握歷史資料的知識。當然,還要有耐心。交易者從交易經歷中學習要有耐心,從過去所犯錯誤中學習要有耐心,建立信心和提高交易能力要有耐心。這不是簡單的要素,然而,相對於解釋這個挑戰領域內所設置的如此多的禁忌或禁止行為而言,它們也不是不可能達到或過分複雜的東西。
期貨交易不需要概率規則,即可能性規律,該規律是老道的賭徒常用的工具。如果用這個規則交易,肯定要處於明顯的劣勢地位。作為一個規律,成功的期貨交易者在典型意義上不是賭博者;多數情況下,當賭博者在期貨交易中使用其伎倆時,他們會虧損。個中原因很簡單。期貨價格依據的是經濟規律,而成功的賭博是幾率的結果。期貨和賭博相差十萬八千里。概率規律並不能長期成功地應用于期貨交易。其他生活領域里基於幾率的賭博,即使是最好的賭博,它們也可能是最糟糕的期貨交易。事實上,基於可能性的賭博,如果是最不好的賭博的話,可能就是恐怖的期貨部位。例如,在一個長期的熊市里,純粹的概率規律支持市場上漲;不幸的是,如果過多的供應量繼續支配較低的價格的話,那些以可能性規律為基礎、在市場上買進的人將虧損。
我曾經聽到一種說法:“由於市場連續10天上漲,所有,我必須平掉我的多頭部位。”這些交易者的交易正在使用可能性規律。儘管這樣做有時可能得到正確決定,但是,這遠非正確的理由。在第11天的多頭部位可能比第一天更好;也許,在第11天,世界最終意識到,交易者本能一類的東西在10天前就告訴他了。因此,可能性規律並不能成為操控市場決策的因素。
成功的期貨交易者都是很好的經商人員,也是很好的資金管理者交易者用其資金進行風險投資,但是,那些成功者都遵循保守的、自律的商業行為。因此,資金管理與市場上進行正確的交易同樣重要不幸的是,這個基本準則被公眾多多少少地丟失了,而期貨交易所卻常常被比做賭博的場所。
開始交易需要準備的資金量將決定交易者在學習交易過程中的回旋餘地。如果資金量小的話,他幾乎沒有犯錯誤的餘地。如果資金量大的話,他的學習時間就長些。比資金量多少更為重要的是,這些資金不應該是一筆對你必不可少的資金。
那么,是不是大量的風險資金比少量的風險資金能夠為交易者提供更多的機會呢?是的,在某種程度上,你將有更多的機會學習。然而,更多的資金可能使你產生更為安全的錯誤感覺,長期來看,這將損害獲得成功的能力。
由於熟悉成功的期貨交易必須具備的所有原則、規則、掌握市場變化和發生例外情況需要多年的研究和直接實踐,所以,我們不可能把這些問題討論得很深。然而,以下三點是最為重要的基本原則:
第一,花一定的時間在你計劃交易的產品方面接受一些培訓。也就是說,要掌握各種統計數據以及其他影響供求平衡的因素,進而熟悉產品價格。該要求的內涵就是告訴你,不能只依靠其他人呢的看法進行交易。
第二,不要過度交易。不能根據資金多少或者根據每周、每月、每年的交易量確定是否過量交易。這取決于你對市場的接近程度,即你對價格變動監測的觀察程度,你研究產品所花的時間量以及你的交易計劃的目標。過度交易將使你過分地暴露于風險和危險之中,而且增加不必要的傭金開支。因此,你必須承認,你不能參與每一次市場波動,你也不應該這樣做。那些不是天天在交易所交易大廳里的最成功的交易者將謹慎地挑選機會。期貨價格具有趨勢和季節變動模式。他們將集中關注趨勢和季節變動,把當日價格波動的機會留給專業人士。那些明智地選擇行動而成功的交易者需要正確交易的時間僅為30%-40%。另一方面,那些試圖天天交易的非會員交易者要想保持盈利記錄則至少需要60%-70%的正確時間。
第三,要遵循事先確定的交易計劃;你所確信的一套交易規則或已經確立的指導原則都是有效的,它們需要時間的檢驗,應該成為你的決策依據。不是只有一個特殊公式或是只有一套交易規則,多得很。如果你不是專業交易者的話,那么,就需要進行大量的研究,以確定哪個交易規則最符合你的感覺,最適合你的性情和職業。不論用哪套東西,一旦你選擇了一套交易計劃,一定要堅持使用。這就需要自律,它能檢查你的情緒質量。如果你不能夠遵循這一套合理的交易準則的話,那么,你將對每一個市場變化突發奇想,很容易成為某一給定時刻市場壓力的俘虜。由於這一基本原則很寬泛,所以,我提醒你不要讓成功的投機跑到你的頭腦里,使你拋棄你的交易計劃。相反,如果一開始你就不成功,或是遭受了一系列的失敗的話,那么,不要對你所設計的一套合理的交易準則感到絕望,也不要棄之不顧。
期貨市場象徵著金融民主,它們為投資和投機提供公開市場。在那裡,每個人都有發表自己看法的權利。有的看法更有價值些。你的看法的價值大小取決于你自己這一新領域仍在為那些有心氣和精神學習期貨市場所包含內容的大多數美國人敞開著大門。這是一個新領域,它能夠使勝利者滿意地知道,他們獲得的勝利除了感謝他們自己的聰明才智、剛毅堅韌和實際能力外,他們不需要感謝任何人。那是一個用回報驗證付出以及所包含風險的新領域。
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期貨交易的技術分析途徑
忽視基本分析方法的技術派遠不及那些勤勉地把兩種方法應用于交易的交易實踐的交易者更成功。
對交易市場的技術分析儘管遠遠不能達到完美,但是卻具有重大價值。圖表分析是一個重要的市場工具。然而,像大多數事情一樣,它也不能被盲目接受。交易者對市場的看法不能只依賴于技術分析。
我希望能夠達到以下三個目的:推翻流行的、關於技術交易的一些神話和誤解;洞察專業圖表分析師的思路和方法學;誘使你對期貨交易最有效的工具作進一步研究。
最為廣泛的誤解是:在交易過程中存在一個神秘公式。其實並沒有這回事。儘管依靠圖表和技術進行交易看上去很神秘,好像是欺騙那些未入門的生手一樣,但是,圖表原則和技術理論的背後存在著一個完美的邏輯性解釋和基本原理。圖表的形成過程就是科學家向未知現象趨近的過程。如果圖表能起作用,那么,你應當先問一下爲什麽?
爲了理解圖表背後的邏輯,你必須首先認識到,圖表象徵著市場過去的行為走勢。不論所使用的作圖方法任何,線條、圓點和圖形還是反轉圖形等等,圖形都象徵著過去。那些已經獲得的圖形代表的是市場參與者在市場上持有部位的結果。因此,圖形代表著眾多最新觀點的集合,記錄了每一個基本面信息,供每個市場參與者進行市場決策。
辨識圖表類型所需要的知識和經驗相對來講比較容易得到,有許多討論這個問題的書。研究和理解這些圖形都是很容易的。然而,要想在實際市場交易中解釋這些類型卻非易事。實際上,達到對圖形類型做出專業性解釋的水平只能說僅達到用技術圖表交易的不到25%的要求。
專業的技術分析師不能依賴于他對圖表類型的最初解釋就算大功告成。多數圖形並不能提供這種奢侈的方法,也不能如此定義圖形類型。對技術交易而言,交易技巧就像科學一樣,更多的是技巧。圖形類型經常受到想象中的解釋、感覺以及經歷所支配。而且,還存在著關於圖形類型一般規律的例外;事實上,這些例外比一般的規律還好多。
圖表專門技術的另外75%取決于即時判斷力。它由經驗、感覺以及知識構成,這些構成成分的作用就是你對圖形類型的最初解釋是否能夠跟隨市場走勢、像市場自身解釋那樣有效。
以上鎖述要求掌握一整套指導方針,據此指導方針,交易者能夠判斷一個給定的圖形類型是否在證實已經提出的解釋。在圖形類型形成的現實市場環境中,圖形類型最初解釋是否有效的問題、該圖形類型是否適合許多其他類型中的一個可能性問題、該圖形類型是否是一般規則的例外的問題,要回答這些問題比起回答一個圖表里已經完成形成圖形的問題難得多。這些問題的答案道出了技術技術交易的成功與失敗的區別。
儘管在今天的交易環境中普遍認為技術分析和基本分析都是單純的,但是,很少能夠找到單純的技術分析師和單純的基本分析師。相反,在當代的期貨交易領域,二者的結合只是程度深淺不同而已。最成功的圖表分析師需要了解市場基本面的情況,而最好的基本分析師同樣需要與技術分析同步。專業圖表分析師需要了解市場基本面的消息,用以確定他們是否能夠對其圖表解釋進行確認。新的統計數據和報告是否與圖表理論相關?如果不是的話,也許圖表解釋是不完善的。同樣,最優秀的基本面分析師也要向專門的技術派專家核對分析結果,以確定該圖形類型是否與其對經濟基本面的解釋相符。對基本分析師而言,技術分析對其確定入市時機具有關鍵作用。
就我個人而言,我可以證明,我的交易最成功的時刻發生在我對圖形的解釋和我的基本面觀點相複合的時候。因此,雖然我提倡技術方法分析商品交易,但是,我並不建議交易的時候全然沒有對基本面的基本理解。如果你的圖表解釋與你對市場基本面的最佳理解和結論相衝突的話,那么,你就退出市場;相反,如果你的圖表分析與基本分析相符的話,你在市場上建立重倉的時機就到了。
技術分析的突出優點是它經常比基本分析更容易些。一個基本分析師必須對影響給定商品的市場供求的各因素保持同步,並且能夠正確地分析這些因素。很難準確地追蹤如此巨大的信息量,尤其是在你不是一個專業交易者的情況下。因此,基本分析的結果通常是不清晰的,甚至限於各種不同解釋的困惑中。如果采用技術分析的方法,至少在理論上,圖表為你提供了進行交易需要的全部信息。圖表已經說出了一切:不需要統計信息;不需要等待新的報告。
期貨交易是波動性的。正是這種波動性為專業的技術分析師提供了壓倒性的優勢。因為他的圖表經常與實時變化的全局相關聯,因為他具有自己支配一切的必要指導方針,確定其市場部位的危險程度,所有,在理論上,他總比基本分析師提前發現危險苗頭,從而其規則最先做出反應。
當然,專業是技術分析師應該知道,在其做出反應之前所允許的誤差是多大,哪些信號是有用的,哪些苗頭沒有用,應該給予這些情況大多的信任度。他必須知道,何時應該建倉,何時不應該建倉。對於那些一般規律的例外情況,保護和警示他的同一指導方針也將告訴他其解釋是正確的、其投資是安全的。
專業人員也知道,儘管一般的技術分析原則可以應用于各期貨市場,但是,不同商品之間存在著特殊的差異,每個商品都有其自身特徵。此外,專業人士必須意思到,即時對同一商品,根據圖形類型的不同時期以及它與合約所處時間的關係變化,這些指導方針的應用也將隨之改變。
專業技術分析人員不僅必須掌握指導原則,還必須像自己的宗教信仰一樣堅持原則。他應該知道,只有通過其嚴格遵守建圖原則,加之基本因素的理解,他才能在瞬息萬變的期貨市場上生存。他要接受的事實是:有的時候這些規則將迫使其放棄持有部位,而這種行動將為他帶來比呆在市場上更大的利益。但是,如果他知道“時間能夠檢驗一切”這一基本原則,據此長期能夠進行期貨交易的話,那么他也會感到滿足。而且,雖然他在每一次給定的交易中持有的部位可能沒有另一個傢伙多,但是,當那傢伙賣掉鞋維持生計的時候,他仍然能夠在期貨市場上進行交易。
我對想成為專業交易者的人士的建議是:在學習了製圖基礎知識之後,還要在相當長的時期內拳不離手,曲不離口。要看圖、再看圖,記住圖、夢見圖,在精神上和生理上記錄那些通過認真和詳細研究獲得證明的規則。如果你認為這樣做可能要花很多年才能做到話,那么,你就領會了這項大工程的精髓。
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成功交易者的心理
日復一日地作為交易池內的交易者而生存,你將了解到許多關於生活在這一領域內的人們的事情。你將學會如何區分好的交易者和壞的交易者、成功的技術和不成功的技術以及好習慣和壞習慣。你也將學會識別仁愛者和賭徒、贏家和輸家、嚴謹者和輕率者、睿智者和淺薄者、朋友和對手。但是,最為重要的是,你還會知道交易者良好的心理素質是唯一最為重要的成功因素。
期貨交易的成功需要什麽?至少要提到四個要素,它們將影響期貨交易者(不論是交易廳交易者,還是交易廳外面的交易者)的最終成功。我只簡單地提示一下前三個要素,而不作深入探討;第四個要素最主要要,需要全面理解。
1、把開展期貨交易作為商業企業行為進行,應用傳統的經營規則、判斷和資金管理理念。期貨交易既不是博弈,也不是賭博,你不能采用概率或可能性規則進行交易。期貨市場由基本經濟規律支配。
2、采用提前做出的交易計劃,要有一套你認為行之有效的、在交易期間頂得住的規則和指導原則。如果你是基於技術方法分析市場的話,那么,要切實了解自己的交易規則計劃,並堅定不移地堅持原則。如果你是基於基本方法分析市場的話,那么,要了解影響市場供求關係的各種因素,並重視其作用。
3、只用風險資金進行交易,如果賠錢了,這些資金不能從本質上改變你的生活標準。
以上幾點都很要,但是,第四個要素才是劃分期貨交易中贏家和輸家的決定要素。這一要素涉及的是你的心理狀態。一定要確定你屬於哪一類型的人:在壓力環境中,你的行為方式怎樣,你的快速決斷能力怎樣,你的邏輯思維怎樣,你的性格強度怎樣,你的情商如何,你對金錢的哲學趨向。這些都將決定你在期貨交易過程中成功或失敗的概率機會。在期貨交易中,你付出的努力可能比其他領域更多,你的心理狀態是關鍵。我的意思是:
你在市場上建立頭寸后,你的的判斷受情緒影響嗎?你能不帶偏見地解釋事實和市場行為嗎?你有可能把感情決定錯誤地當邏輯決定嗎?你會愚蠢地受其他人的行為影響嗎?相反,你會固執地拒絕聽取很好的建議嗎?如果你發現做錯了,你能面對失敗、接受錯誤嗎?記住,最終,你將不得不公開地面對現實,你的經紀人總是清楚你的交易狀況,你的家人和朋友最終也會知道,而場內交易者通常知道其他交易者的交易狀況。
當你確認你的計算是正確的,你是否還有實力在虧損的情況下繼續停留在市場上?反過來說,當你知道錯了,你有勇氣趕快平掉虧損部位以減少損失嗎?俗話說得好:“留得青山在不愁沒柴燒”,這句話最適合于期貨市場。你的交易是受相關客觀實際的統計數據解釋、直覺和經驗的支配,還是受自負、膽怯和固執的影響?或是反應遲鈍,害怕行動,或是希望有利的市場趕快到來,時來運轉?
當你的交易對頭的時候,不論贏利多大,你是否具有允許利潤像金字塔那樣不斷增加的性格呢?反過來說,如果你繼續等待,即市場可能更有利于賺錢,你會很快提取你的利潤嗎?你知道這樣做或那樣做的時機嗎?你能否從你的錯誤中汲取教訓嗎?或者說,你會容易地不斷重複犯錯誤嗎?在連戰失敗的情況下,你會屈從于失敗主義情緒嗎?你是否有耐心,學習不同類型的市場、了解市場情況?你怎樣對每個市場做出反應?在損失慘重的情況下,你能否不回顧昨天的失敗情況而面對市場的明天呢?或者說,你是否因經常回顧以前的交易情況,從而影響下一步交易計劃呢?
這些問題與個性和性格有關。對這些問題的回答道出; 成功的期貨交易者與失敗的期貨交易者的區別。但是,這很正常,沒什麽奇怪的。在多數需要經過努力才能取勝的領域中,人的心理狀態不是對成功或失敗都具有相同的重要性嗎?當然是。但是,有區別。
在期貨交易中,你的個性和性格與在多數其他生活領域里、為i提供安慰和幫助的日常習慣的緩衝器相剝離。而且,在進行交易的時候,因為你涉及的是金錢,而且是你自己的資金,所以,情感問題將成倍放大。在此,你的個性、性格和特點是不能在其他任何地方得到驗證的我們在其他領域的努力過程中,自覺或不自覺地依賴的那些正常的鎮靜劑在期貨領域不復存在了。在此,你不可能停止開會考慮問題;你不可能暫時替換不同的主題;你不可能為了向專家或朋友咨詢而推遲做出決定;你也不可能騰出時間去休息。你在場或不在場無關緊要,市場繼續運行;做出決定的瞬間是不能等待。你的情緒和心理狀態絕不能受到干擾,以免影響必須做出的及時、謹慎的決定的能力。
因此,現在回到最初提出的問題,成為成功的期貨交易者有許多條件。有許多要運用的規則以及要學習的教訓。必須要有學習意愿和學習能力,要領會基本因素和統計數字,掌握技術方法的應用,開發具有個人內涵的交易意識,接受失敗,與勝利共存,還有很多的東西。但是,最為重要的是,必須呈現出大量的與交易者個性、心理、情緒平衡和耐心有關的天生特性。唉,這些特性一般都是隱藏著的,根本看不到。